同比下滑59%，业绩阿尔法属性较着，同比下滑4%，弱于CME预期30%。无望送价值沉估。【中联沉科】起沉机、混凝土机械龙头，

2022年挖掘机行业出口销量同比增速达60%，占总销量比例跃升至42%，次要受益于海外工程机械景气苏醒及龙头全球阿尔法兑现。瞻望2023年，三一沉工海外收入占比无望冲破50%以上，徐工机械约40%，中联沉科约30%，而且出口收入增速无望维持30%，出口成为业绩次要驱动力。对标海外龙头卡特彼勒、小松，全球化兑现无望贡献业绩增量，拉平周期波动，工程机械龙头无望送估值上移。

006台，取CME预期值根基分歧。受益工程机械及通用制制业苏醒。【徐工机械】产物线最全的工程机械龙头，2023年1月挖机行业销量10,443台，单月出口销量7,后续行业需求无望逐渐回暖。国内市场销量3,此中，弱于此前CME预测值-16%。（2）1月春节假期影响。经销商仍有部门国三库存；投资：保举【三一沉工】中国最具全球合作力的高端制制龙头之一。

受行业周期、地产拖累及疫情影响，2022年挖掘机行业同比下滑24%，此中内销下滑45%；起沉机行业下滑47%；混凝土机械下滑约70%，下滑幅度大幅跨越上一轮周期基数，基数降至汗青低位。原材料及海运费价钱高企布景下，行业次要企业利润降幅较大。瞻望2023年，经济托底下逆周期调控仍有发力空间，叠加2022年部门基建延后至2023年开工，后续基建项目无望送来开工旺季，低基数下工程机械内销不必过度悲不雅。

高机、挖机等新兴板块贡献新增加极，1月行业表里销量下滑，【恒立液压】上逛高端液压零部件龙头，估值修复具备高弹性。437台，2月以来基建项目开工带动工程机械开工率环比提拔。次要系（1）2022年12月1日非道机械国四尺度切换，同比下降33%，看好国际化及电动化历程中沉塑全球款式机遇。矿山、基建项目带动大挖发卖苏醒。

因为钢材、海运费价钱高企及规模效应下降，2022年工程机械企业利润率大幅下滑，2023年上述要素压力削弱，估计利润率修复过程。2022年次要企业净利率仅5%摆布，基于当前钢材价钱程度，我们估计2023年次要企业无望提拔约3个点，带来利润端50%以上增加弹性，业绩无望触底回暖。此外，按照七至八年更新周期，2024-2025年内销工程机械市场无望送新一轮更新周期，叠加出口增加、利润率修复，工程机械无望窘境反转。